Svensk pensjonsgigant med milliardgevinst i Spotify – mens norske forvaltere ser på fra sidelinjen

Mens debatten om pensjonskapital i venture og oppstartsselskaper går varm her hjemme, viser fasiten fra nabolandet hva som er mulig når timingen sitter.

Den svenske pensjonskassen AMF har nylig solgt unna over halvparten av sine aksjer i Spotify, ifølge Dagens Industri (DI). 

Salget, som ble gjennomført mellom juni og september i år, har tilført rundt 4 milliarder svenske kroner til de svenske pensjonssparerne.

Timingen ser ut til å ha vært nærmest perfekt. Salgene ble gjort til en snittkurs på 715 dollar per aksje – før teknologisektoren fikk en korreksjon og før nyheten kom i oktober om at Daniel Ek går av som toppsjef ved nyttår.

Investerte to år før børsnotering

AMFs reise med Spotify er et skoleeksempel på langsiktig institusjonelt eierskap i tech. Pensjonskassen gikk inn med knappe én milliard kroner allerede i 2016, to år før strømmegiganten ble notert på New York-børsen.

– Da de gikk på børs i 2018 var posisjonen vår verdt 2,6 milliarder kroner. Nå har vi solgt aksjer for nesten 8 milliarder kroner gjennom årene, og har en gjenværende posisjon på 2,8 milliarder kroner. Det har vært en fantastisk investering for våre sparere, sier Dick Bergqvist, forvalter av svenske aksjer i AMF, til DI.

investor

Langsiktig avkastning på europeisk venture slår amerikanske fond

Totalt har altså den opprinnelige milliarden vokst til verdier for over 10 milliarder kroner gjennom eierperioden.

Bergqvist understreker at nedsalget handlet om porteføljevekting etter en kraftig kursoppgang tidligere i år, og at de fortsatt har stor tro på selskapet.

Norske forvaltere holder igjen

Suksesshistorien til AMF (og Alecta, som også har vært tungt inne) kaster et grelt lys over det norske pensjonsmarkedet. Norske pensjonskasser har tradisjonelt vært svært tilbakeholdne med å investere i venture og unoterte vekstselskaper før børsnotering.

Manglende kompetanse på aktivaklassen, strenge kostnadskrav og regulatoriske hindringer trekkes ofte frem som årsaker til at norske pensjonspenger sjelden finner veien til morgendagens teknologiselskaper.

Det finnes imidlertid hederlige unntak. KLP og MP Pensjon skiller seg ut i det norske landskapet.

investinor

Anbefaler lunkne pensjonskasser om å sette seg bedre inn i venture

KLP har over tid bygget opp en satsing på direkteinvesteringer i oppstartsselskaper og venturefond, og har markert seg som en aktiv aktør som tør å gå inn der andre tradisjonelle forvaltere nøler. Senest i Startuplabs femte fond.

Også MP Pensjon (Tine-ansattes pensjonskasse) har over flere år allokert kapital til dette segmentet. 

Solgte før kursfall

For AMFs del ser gevinstsikringen ut til å være godt timet. Etter at nedsalget ble gjennomført, har Spotify-aksjen falt tilbake og handles nå rundt 577 dollar, ned nesten 20 prosent fra AMFs salgskurs.

Uro i teknologisektoren og usikkerhet knyttet til lederskiftet, der Gustav Söderström og Alex Norström tar over roret etter Daniel Ek, har preget kursutviklingen den siste tiden.

– I dag synes jeg Spotify ser mer attraktivt ut, så det er ikke umulig at vi kjøper tilbake en del, sier Bergqvist til DI.

fond

Traff blink med Sanity og Lovable: Nå lukker «Norden-briten» nytt solo-fond