Snö skiller lag, nå vil partnerne gå solo

I begynnelsen av forrige uke tikket det inn en melding fra Magne Uppman i Snö, om en «ganske stor announcement». Ikke helt uventet timing kanskje, med tanke på at det var en stund siden han og gjengen hadde hentet sitt forrige fond, og det nå antagelig må ha begynt å skrante på kapitalen. Ganske overbevist om at det nå var et tredje fond på gang, møtte vi opp i lokalene som Snö deler med det profilerte porteføljeselskapet Portal One på Aker Brygge i Oslo.

På laptopen til Magne Uppman var partner Max Samuel på video fra Stavanger, mannen som hadde vært instrumentell i å få investorlegenden Peter Thiel til å satse penger på det lille norske venturefondet.

– Så nå skal dere fortelle om at dere har landet et nytt fond, spør jeg litt for selvsikkert, etter alle disse årene med erfaring som redaktør i Shifter.

Sjelden er jeg blitt tatt mer på senga i et intervju, spesielt i et økosystem der jeg føler at jeg ofte vet hva som kommer til å bli sagt før det blir sagt.

– Vi har besluttet å ikke reise et fond tre. Det er jo ikke forventet. De fleste fond som presterer godt, går fra fond én til to, og så til tre. Det er den forventede ruten, som for oss allerede var så godt som garantert, sier Uppman.

Skilsmisse?

Den uventede beskjeden henger i luften. Det naturlige spørsmålet er hvorfor et av landets mest suksessrike venturefond gir seg på topp, går hvert til sitt, og velger å starte hvert sitt fond. 

– Så det er en slags skilsmisse?

– Vi er like gode venner, så «skilsmisse» blir feil ord, svarer Uppman raskt, og legger til:

 – Det er viktig for oss å si at Snö ikke forsvinner. Beslutningen er at vi ikke reiser et fond tre. Vi vil jobbe for Snö i mange år fremover for våre porteføljeselskap og investorer. Snö vil bestå med sin portefølje.

Max Samuel presiserer, han også: 

– Det er ikke noe «fallout». Vi kommer til å støtte hverandre, men vi fant ut at det å gå videre på tre forskjellige måter er en bedre måte å skape verdi for alle våre interessenter.

Overraskende

Avgjørelsen kommer nok som en liten bombe i det norske startup-miljøet. Historien om Snö har utenfra virket til å være en nær uendelig opptur.

– Vi har holdt på i snart ti år og bygget en sterk posisjon ikke bare i Norge, men også i Sverige. Vi har fått innpass i hyperkompetitive runder, og vi er stolte av å ha bygget denne posisjonen, sier Uppman.

Suksessen hadde allerede banet vei for et tredje fond. Snö hadde riktignok ikke startet kapitalinnhentingen for alvor, men interessen var der. – De største fra dagens fond hadde allerede forpliktet seg til en ny runde, og flere store europeiske fond-i-fond-aktører hadde gitt muntlige tilsagn, forteller Uppman.

Men etter at beslutningen først var tatt, føltes det ikke som det var noen vei tilbake. Uppman beskriver det som en kilde til ny giv. 

– Vi fikk en vanvittig energiboost som bare har vokst seg sterkere gjennom sommeren.

Analysen

I tillegg til den indre motivasjonen for å gjøre noe nytt har Snö-teamet gjort en dypere analyse av hvor venture-markedet beveger seg. 

Konklusjonen er at Snö er i fare for å bli fanget i midten – for stor til å være smidig, for liten til å konkurrere med gigantene.

«VC-modellen er i fundamental endring. Gir det en ny mulighet for Norge?»

– Vi ser at to strategier vinner: de supersterke, internasjonale kjempefondene, og de små, ekstremt lettbente fondene, ofte med «solo partners». Det å gå tidligere, med mindre fond og separate strategier, gir mest verdi til gründerne, investorene og økosystemet, sier Uppman.

De nye strategiene er partnerne hemmelighetsfulle om – «det skal du få i de tre neste sakene», er beskjeden. Men konturene er tydelige. Alle de tre separate fondene vil operere på ulike og spesialiserte måter. 

Selv om partnerne ikke ønsker å si så mye om det, og at det er usikkert om det er dekkende for alle tre, ligger det i slike lokale minifonds natur at de ofte går inn langt tidligere enn et klassisk VC-fond - noen ganger allerede når selskapet blir opprettet - helt fra første runde.

Endringene

Fordelen er også at de kan nøye seg med å ta relativt små eierandeler, og ikke er avhengig av et større jafs slik større aktører må når de skal gi avkastning til sine investorer. Man kan prioritere tilgang til de beste selskapene foran eierskapsandel. 

– For et større fond gir ikke mindre enn 10 prosent eierskap mening. Små fond gir oss masse fleksibilitet, forklarer Uppman.

Det er også et ønske om mer dybdespesialisering som ligger bak.

For Teodor Bjerrang, Star Wars-entusiasten med et av Norges største nettverk innen spillteknologi, peker retningen seg ut.

 – Forskjellene våre er det som har gjort Snö bra. Nå går vi mot dybdespesialisering og supertidlig inn. Magefølelsen din er riktig, min retning vil være mer mot spill og underholdning, bekrefter han.

Selv om overgangen til et «one-man show» kan virke utfordrende, forteller Uppman at reaksjonene fra deres egne investorer (LPene) har vært utelukkende positive. 

– De som forstår trendene og dynamikken, ser akkurat det samme som oss. De er kjempeenige i analysen. De synes det er synd, men de skjønner beslutningen.

Secundo-gründeren «kunne ikke en dritt om møbler» da han startet opp - nå kjøper han 40 års bransjeerfaring

Fortsatt bestevenner

Partnerne har vært nøye med å understreke at bruddet er udramatisk.

 – Vi har ikke kranglet. Det har gradvis vokst frem andre behov for å forfølge egne strategier, sier Magne Uppman, og legger til: 

– Jeg og Teodor har vært bestekompiser i 35 år. Vi gikk inn i dette som gode kompiser, og vi kommer ut som like gode kompiser.

Teodor Bjerrang er enig. – For oss er dette neste kapittel. Det føles veldig riktig. Vi ser at VC-verden er på vei til et annet sted, og da er det riktig å gjøre de valgene vi har gjort.

Partnerne har også stor tro på selskapene i porteføljen. De største oppturene ligger der fremme, presiserer de.

– De store exitene kommer. Vi har et knippe selskaper som vil være blant dem man snakker om fra Norden om tre til fem år. Det er noe ekstremt morsomt som ligger foran oss, sier Uppman.

De håper nyheten blir oppfattet som at det skapes større, ikke færre, muligheter. 

– Vi tror det er mer spennende med mer fokuserte fond. Det beriker miljøet, sier Uppman. 

– Vi kan gå bredere og dypere. Det er vel så bra for økosystemet, legger Bjerrang til.

På spørsmål om hva han er mest stolt av å ha fått til, er Uppman ydmyk. 

– Det desidert viktigste arbeidet blir gjort av gründerne. At vi fikk ha en liten rolle på et eller annet tidspunkt, det er superartig å reflektere over.

Bookis øker inntektene: – Interesse for oppkjøp