saas
Norsk gründers enhjørning leder an i SaaS-kollapsen
Medallia ble startet av norsk gründer og solgt for over 60 milliarder kroner. Nå kollapser SaaS-selskapet under gjeldsbyrden, og kontrollen overføres til kreditorene.
Publisert
Medallia ble startet opp i USA av blant andre den norske gründeren Børge Hald tilbake i 2001.
Selskapet tilbyr fortsatt en form for analyseverktøy for å måle kundetilfredshet, og solgte løsningen som abonnement i en klassisk SaaS (software as a service)-pakke.
I 2021 ble Hald sittende igjen med en betydelig formue da oppkjøpsfondet Thoma Bravo, som har spesialisert seg på SaaS, kjøpte selskapet for 6,4 milliarder dollar.
Hald forlot Medallia i 2022 og er i dag aktiv som investor i Norge, blant annet gjennom Sondo Capital.
Lenge kunne SaaS-investorer gni seg i hendene. Så lenge selskapene kunne vise til vekst i omsetningen (årlig gjentakende inntekt, ARR) og lavt frafall av kunder (churn), var de villige til å betale for relativt høye verdsettelser sammenlignet med andre typer selskaper med lavere bruttomarginer.
Men med fremveksten av AI og spesielt kodeverktøy, har mange investorer nå begynt å selge unna.
Frykten, som enkelte investorer har satt ord på blant annet deltagerne i All in Podcast, går ut på at veksten ikke kan forsvares når utviklere enkelt kan vibe-kode en billigere og mer skreddersydd løsning for seg og sin arbeidsgiver.
Frem til nå har aksjene i gigantiske SaaS-selskaper som Adobe, Figma og Salesforce blitt kraftig barbert på børsen.
Og nå skal Thoma Bravo være i ferd med å gi fra seg kontrollen over Medallia til en gruppe kreditorer – deriblant Blackstone, KKR og Apollo Global – etter at selskapet ikke har klart å betjene gjelden på rundt 30 milliarder kroner.
Aksjonærene, inkludert Thoma Bravo selv, skal angivelig kunne tape totalt rundt 51 milliarder kroner på transaksjonen.
Skrevet ned lenge
Kreditorer har lenge priset inn problemer – FS KKR Capital Corp bokførte lånet til 79 cent på dollaren i sin siste kvartalsrapport, mens Apollo Debt Solutions verdsatte det til kun 74 cent.
Blackstones leder for privat kreditt, Brad Marshall, uttalte allerede i februar at Medallia hadde underprestert – og la til at problemene skyldes operasjonell gjennomføring, ikke kunstig intelligens.
Medallias fall er ikke isolert. Det er for øyeblikket 46,9 milliarder dollar i nødlidende programvarelån i det private kredittmarkedet.
Børshandlede kreditt-løsninger med stor eksponering mot programvare handles til de dypeste rabattene mot bokført verdi på fem og et halvt år – et tegn på at investorene priser inn ytterligere tap.
Thoma Bravo-sjef Orlando Bravo er likevel ikke pessimist. Han uttalte nylig at dagens fall i SaaS-verdier representerer kjøpsmuligheter for selskaper som leder i sine nisjer og utnytter kunstig intelligens godt.
Nylig kunngjorde den kjente hedgefond-investoren Michael Burry at han hadde begynt å kjøpe SaaS-selskaper som han mener har falt for mye.
