kapital
Emisjonsmarkedet bråbremser i tredje kvartal: «Nåløyet ekstremt smalt»
Norske oppstartsselskaper hentet 612 millioner kroner i tredje kvartal. Det er 84 prosent mindre enn samme kvartal i fjor. Så langt i år ser det totale kapitalbildet noe bedre ut, mener Sondo-investor Kjetil Holmefjord.
Publisert
Sist oppdatert
Kapitalmarkedet for startups er enten veldig svakt eller bare svakt - helt avhengig av hva som inkluderes i statistikken. Mer om det under.
Shifters emisjonsdatabase har registrert 19 emisjoner i norske startups i tredje kvartal 2026. I samme kvartal i fjor var tallet 34. Samlet kapital falt fra 3,87 milliarder kroner til 612 millioner i samme periode.
Men det bildet kan nyanseres på flere måter.
Fjorårets kvartal ble løftet av to rekordrunder innen bioteknologi. Artbio hentet 1,3 milliarder kroner og Actithera 750 millioner. Uten dem hentet norske startups 1,82 milliarder i tredje kvartal 2025.
Men selv da er årets kvartal 66 prosent svakere.
Også de typiske rundene har blitt mindre. Medianemisjonen i kvartalet var 20 millioner kroner, mot 45 millioner i tredje kvartal i fjor.
Nedgang totalt
Gjennom årets tre første kvartaler har Shifter registrert 115 emisjoner på til sammen 4,62 milliarder kroner. I samme periode i fjor var tallene 138 emisjoner og 8,12 milliarder kroner.
Det er 17 prosent færre runder og 43 prosent mindre kapital. Holdes Artbio og Actithera utenfor, er kapitalfallet 24 prosent.
Ser bedre ut med datasentre inkludert
Sondo-investor Kjetil Holmefjord har samlet emisjonstall i en årrekke. Han har notert seg om lag samme antall runder som Shifter, men lander på 5,2 milliarder i totalt innsamlet kapital så langt i år.
Avviket mot Shifters emisjonsdatabase skyldes først og fremst at han inkluderer datasentre i sin oversikt, og utelater biotek.
– Det er vanskelig å lese for mye inn i hvert enkelte kvartal, da tallene er såpass små at enkeltrunder gjør veldig stort utsalg, sier han og peker på at hans tall indikerer at markedet er relativt likt som i fjor.
– Det gjenspeiler i større grad det inntrykket jeg får i det daglige. Det skjer en hel del spennende i tidligfase, men nåløyet for å hente større runder er ekstremt smalt for tiden, sier han.
Holmefjord mener Anthropic er det beste eksempelet på hva som er mulig å få til for tiden.
– De har gått fra 0 til 1000 milliarder dollar i verdsettelse på under seks år. Vissheten at sånne muligheter finnes gjør at de store fondene har flyttet oppmerksomheten mot en annen form for selskaper, og det er per nå få sånne i Norge. Konsekvensen blir at alle andre selskap har større vanskeligheter enn for noen år siden med å lande store runder, som igjen gjør at tallene ikke peker opp og til høyre så langt i 2026.
Fire runder bærer kvartalet
Kvartalets største runde gikk til robotselskapet Hive Autonomy. Selskapet hentet 147 millioner kroner i en runde ledet av Superspeed, med Veriten, Skyfall Ventures og Nysnø Klimainvesteringer på laget. Medallia-gründer Børge Hald og Meltwater-gründer Jørn Lyseggen gikk inn som engleinvestorer.
Nest størst var Newcode.AI. Det juridiske AI-selskapet hentet 126 millioner kroner i en serie A-runde der OnDean Forward, The LegalTech Fund, Antiportfolio Ventures og Relativitys investeringsarm Rel Labs deltok.
På tredjeplass følger revisjonsselskapet Benford med 60 millioner kroner. Firstminute Capital, Global Founders Capital og Sondo Capital deltok i runden. Det gjorde også en lang rekke engleinvestorer, blant dem Visma-gründer Øystein Moan og Qonto-gründer Alexandre Prot.
Kredittselskapet Bislab hentet 53 millioner kroner i august, men runden ble først kjent i oktober. Den priset selskapet til 815 millioner kroner, opp fra 305 millioner da det hentet 50 millioner for ett år siden. Skyfall Ventures kom inn som ny investor, sammen med strategiske engleinvestorer. Eksisterende eiere, blant dem Sondo Capital, fulgte opp.
De fire rundene står for 63 prosent av kapitalen i kvartalet. De fleste andre rundene var såkornrunder, og det ble ikke registrert én eneste stor vekstrunde.
Da holdes altså datasentrene Magnora og Fossefall utenom.
Skyfall i førersetet
Skyfall Ventures var kvartalets mest aktive investor, med fire runder. Fondet ledet 30-millionersrunden i Volve Technologies, der J12, Norrsken Evolve, Obos Ventures, Antler og Startuplab også var med. Skyfall ledet også runden på 24 millioner kroner i Visoid, som lager AI-visualiseringer for arkitekter. I tillegg var Skyfall med i Hive Autonomy og Bislab.
Bergens-miljøet utmerker seg også. Sarsia ledet to runder: Birdsview, sammen med finske Butterfly Ventures, og Naeva, sammen med tyske The Bau Ventures. Eviny Ventures deltok i både Birdsview og Sensa. Tidligfasefondene var med i Sensa og Naeva.
Sondo Capital var med i tre runder: Benford, Bislab og pentesting-selskapet Heist. I eldreomsorgsselskapet VilMer gikk Scale Leap Capital inn i en runde med ukjent beløp, og Rolv-Erik Spilling tar over som styreleder.
Fra Silicon Valley fikk AI-markedsføringsselskapet Native, tidligere Wepost, 500.000 dollar fra Y Combinator.
Mer kapital på vei
Det er likevel lyspunkter på investorsiden. RunwayVC har gjort en første closing på 400 millioner kroner til et nytt industrifond, og Andøya Ventures har gjort første closing av sitt første fond.
I sommer ble det også klart at Schneider Electric kjøper Cognite til en selskapsverdi på 3,1 milliarder dollar, en av de største exitene i norsk tech.
Og Investinor får beholde 940 millioner i gevinster til nye investeringer. Pengene skulle etter planen gå tilbake til Fiskeri- og næringsdepartementet.
