Alt du trenger å vite om det nye Skyfall-fondet: Slik jobber investorene «alle» gründere vil ha en bit av

Få andre tidligfasefond har vært så på ballen i den nye AI-drevne gründerbølgen som har skyldt inn over Norge. Som investorer i Riff (tidligere Databutton) har de også holdt egne eventer med «vibekoding». Investorene har dessuten vært tett på miljøet rundt Mesh og den mye omtalte Founders Hub.

Strategien med å være synlig og til stede har bidratt til at teamet, bestående av Jon Kåre Stene, Espen Malmo, Cecilie Skjong og Preben Songe-Møller, har en imponerende dealflow. Investorene inn i fondet har heller ikke latt vente på seg, og i motsetning til mange andre VC-aktører har de tilsynelatende lykkes godt å få inn ny kapital for å gjøre nye investeringer. Nylig ble det klart at de henter sitt tredje fond, Skyfall Fund III, der målet er å få inn 400 millioner kroner. Fondet er allerede aktivt og har gjennomført sine første investeringer.

Shifter ba Skyfall-gjengen gå i dybden på på hva som kjennetegner investorene bak det nye fondet, dealflowen, selskapene de velger å investere i og hva de ser i markedet.

Gründer-eliten på laget

Noe av det som skiller Fond III fra mengden, er den tunge listen over investorer (LPs) som selv har bygget suksesser. Blant dem er Sven Jørund Kolstø (OptoScale), Eirik Rime og Axel Næss (Tise), Aleksander Leonard Larsen (Sky Mavis/Ronin) og Magnulf Pilskog (Ardoq).

– For oss handler det ikke bare om kapital. Når erfarne gründere investerer i fondet, styrker det hele økosystemet rundt oss, forklarer Espen Malmo, på vegne av teamet, i redegjørelsen til Shifter.

– Det gjør at porteføljeselskapene våre får enklere tilgang til gründere som faktisk har bygget og skalert selskaper selv – og som har et insentiv til å bidra. De får tilgang til et nettverk av medgründere som er investert i at de lykkes.

De påpeker at disse investorene får reell «skin in the game» i porteføljen, og at det ikke er snakk om symbolske summer. Når det gjelder størrelsen på investeringene, følger de strenge EU-krav.

– Vi er underlagt regulatoriske krav som innebærer en nedre grense på 100 000 euro per enkeltinvestor. Det viktigste for oss er at de som er med, har et langsiktig engasjement.

Sissener og de store institusjonene

Det er ikke bare gründere som satser på Skyfall. Den velkente finansfamilien Sissener har vært med siden 2019, og går nå inn på ny.

– Sissener er en svært erfaren kapitalforvalter, med hovedfokus på børsnoterte aksjer. Så vidt jeg forstår har de valgt å se på oss som sin kanal inn i venture-segmentet. De er flinke til å sende relevante muligheter videre til oss, og lar oss gjøre det vi kan best.

I tillegg har nye og gamle institusjonelle navn kommet til. Investinor har støttet Skyfall siden presåkorn-programmet i 2017 og var den første som forpliktet seg til å gå inn i Fond III.

– Det har stor betydning. Det å få en så erfaren og profesjonell aktør tidlig med, gir både fart og troverdighet. Dialogen med Investinor har vært preget av god og ærlig sparring over tid.

Nye navn som KLP og Kvantia har også kommet til, sistnevnte etter en anbefaling fra en eksisterende investor.

– Kvantia tok kontakt, vi satte opp møte samme uke og fikk commitment kort tid etter. KLP representerer på sin side en viktig institusjonell forankring for oss.

Ser 1000 selskaper i året

Nåløyet for å få penger fra Skyfall er ekstremt trangt, selv om det noen ganger kan se ut som de er "overalt". Fondet vurderer rundt 1000 selskaper i året, altså mellom 80 og 100 i måneden.

– Av disse tar vi møte med omtrent en tredjedel, og ender til slutt opp med 5–8 investeringer i året. Det betyr at vi er ganske selektive, og det må vi være i tidligfase.

Selv om volumet er stabilt, ser de en markant endring i hvem som søker.

– Det interessante er at vi ikke nødvendigvis ser en eksplosjon i volum, men en tydelig økning i kvalitet. Det kommer en bølge av gründere som har vært med på scale-up-suksessene i Norge de siste ti årene. De har sett hvordan selskaper bygges og kommer tilbake med høyere ambisjoner.

Tematisk er det mye AI, men Skyfall ser også på dette som en "muliggjører" for andre sektorer: – Vi ser mye spennende innen energi, særlig knyttet til elektrifisering og volatil kraftproduksjon. Forsvar og «dual use» blir også stadig mer relevant, og vi begynner faktisk å se mer SpaceTech-ambisjoner også i Norge.

«Native» AI-gründere

Skyfall trekker linjer til teknologihistorien når de forklarer hvorfor de også er interessert i unge og uerfarne gründere nå i AI-generasjonen. De viser til Malcolm Gladwell som skriver i Outliers om hvordan Bill Gates og Steve Jobs var i en perfekt aldersmessig "sweet spot" da PC-revolusjonen startet.

– Gates var 19 da han startet Microsoft i 1975, Jobs var 21 da han startet Apple i 1976. De hadde rukket å bruke enorme mengder tid (den klassiske 10 000 timer-regelen) på teknologi mens den fortsatt var et slags “leketøy” – før den ble industri. Samtidig var de unge nok til å ta høy risiko, uten tunge forpliktelser.

Det samme mønsteret ser vi senere, ifølge Skyfall. Mark Zuckerberg var 19 da han startet Facebook i 2004. Vitalik Buterin var 19 da han publiserte Ethereum-whitepaperet i 2013. Fellesnevneren er at de hadde vokst opp med teknologien og brukt ungdomsårene på å eksperimentere med den før den virkelig tok av.

– Når et nytt teknologisk vindu åpner seg, er det ofte de som allerede lever og puster teknologien som beveger seg raskest.

Ingen alderskvoter

AI hjelper også uerfarne gründere å styre riktig. Tidligere måtte man erfare nesten alt gjennom prøving og feiling – håndtering av personalkonflikter, juridiske fallgruver, strategi og operasjonell struktur. Nå kan AI støtte gründere i mange av disse dimensjonene. Det senker terskelen for unge talenter på områder som tidligere krevde mange års erfaring.

– Innen hard science og deep tech er bildet annerledes. Der handler det ofte om hardware, komplekse leverandørkjeder og regulatoriske prosesser. Der er erfaring fortsatt ekstremt viktig, og vi ser ofte at de beste teamene kombinerer tung faglig bakgrunn med operasjonell erfaring.

Skyfall har ikke satt noen kvoter på alder.

– I porteføljen vår har vi faktisk en ganske jevn spredning, og uten at vi måler det systematisk vil jeg tro snittet ligger et sted mellom 30 og 40 år. I den generelle dealflowen er stereotypen nok lavere – det er naturlig i tidligfase – men når vi investerer, ser vi ofte team som kombinerer sult og teknologisk dybde med en viss operasjonell modenhet.

– Det avgjørende for oss er ikke alder, men om gründerne står i fronten av det teknologiske skiftet og er villige til å dykke helt ned i det.

AI-støyen

De advarer mot å tro at AI er løsningen på alt.

– AI i seg selv er ikke et investeringscase – det er en teknologi. I bunn handler det fortsatt om business: Finnes det et reelt behov i markedet? Vi prøver å se gjennom «AI-støyen» og stille de samme fundamentale spørsmålene som alltid: Hva er jobben som skal gjøres, hvem bryr seg, og hvor stort er dette behovet hvis man får det riktig?

Det som er annerledes nå, er at det har blitt mye lettere å bygge mange typer software-produkter.

– Når flere kan bygge, blir de andre tingene viktigere. Vi ser ekstra nøye etter om teamet har en unik innsikt – noe de forstår som ikke “alle andre” ser – og om de har en troverdig plan for å få verden til å bry seg om det de bygger. Distribusjon, posisjonering og evnen til å skalere kommersielt blir ofte det som skiller vinnerne fra resten, særlig i AI hvor teknologien i seg selv blir mer tilgjengelig for alle.

– Det er blitt lettere å bygge noe med AI – det vanskelige er fortsatt å bygge noe verden faktisk trenger, og få det ut i markedet.

Global elite-avkastning og 50-gangen

Skyfall har levert en gjennomsnittlig årlig avkastning på **31,5 prosent over mer enn ti år. Dette plasserer dem i den globale eliten; både Skyfall Fund I (2020) og Fund II (2022) rangerer i topp 10 prosent av venturefond globalt i sine årganger, ifølge tall fra Carta.

– Vi går inn i hver investering med ambisjon om at den i prinsippet skal kunne gi 50 ganger pengene. Ikke fordi vi forventer at alle gjør det, men fordi vi må investere i selskaper som har det potensialet hvis porteføljen samlet skal levere sterk avkastning.

De har allerede fem exits bak seg, inkludert **Oda** (solgt til SoftBank), **Otovo** (børsnotering) og **Tise** (oppkjøpt av eBay). For det nye fondet er de forberedte på at AI-caser kan være dyrt priset: – I de beste AI-caseene er det høy konkurranse og det driver pris, men inntektsveksten og potensialet i disse selskapene er også uten sidestykke. For Fond III er det viktigste hvordan markedet ser ut om ti år – i 2036 – og det vet ingen i dag.

Allerede i gang med investeringene

Skyfall har historisk vært en tydelig «first mover» i pre-seed- og seed-runder.

– Det kommer vi til å fortsette med. Vår rolle er ofte å gå først inn, ta en tydelig posisjon og gi gründerne den første institusjonelle kapitalen.

– Vi kan gå alene når det gir mening, men vi liker også å co-investere med sterke VC-fond og engler. Det viktigste for oss er å sette sammen en god aksjonærbase rundt selskapet fra start. Vi ser ikke på det som enten–eller, men som et verktøysett vi bruker ut fra hva som er riktig for det enkelte caset.

Skyfall har ingen planer om å sitte på gjerdet denne gangen heller, og planlegger å investere i totalt 20-30 selskaper med det nye fondet. Fond III har allerede gjort tre commitments innen AI og robotikk.

I 2025 har de blant annet gått inn i:

• Cybret (AI-drevet cybersikkerhet)
• WeWillWrite (Edtech)
• Take Take Take (sjakkens "Strava" med AI-coaching)
• Physical Robotics (humanoid robotikk)

– I et marked der noen sitter mer på gjerdet, tror vi det er en fordel å være tydelige på hvem vi er og hva vi står for. Vi har alltid investert tidlig og med høy overbevisning – det er ikke noe vi gjør mer eller mindre av avhengig av syklusen, fastslår Espen Mal